EBC登录入口:日元没怎么涨,但所有人都开始重新算账了

日期：2025-12-31 16:42 / 人气： / 作者：EBC集团官网

　　EBC外汇官网:——12月30日,星期二。年末假期前后市场交投偏清淡,汇市更容易被政策预期与措辞变化牵动。美元兑日元欧洲时段小幅回落至155.850附近。表面看只是窄幅波动,但背后其实是两条主线在拉扯:一条来自日本央行对后续加息路径的再确认,另一条来自美联储降息节奏进入再评估窗口,叠加市场对未来政策沟通与人事变量的敏感度上升。短线的“轻微走弱”,更多像是对信息的再定价,而非单一方向的宣告。

日本一侧的信息更“偏鹰”。日本央行公布的会议意见摘要显示,部分政策委员认为货币政策在2026年仍应保持逐步收紧的方向,有委员提到距离被认为是中性的利率水平仍有一段距离,并强调在数月间隔的节奏下继续上调利率的思路。对市场而言,这类表述的意义不在于给出具体时间表,而在于强化了“正常化仍在路上”的框架,进而提升日元资产的利差修复预期。

　　在12月的政策会议上,日本央行将政策利率上调25个基点至0.75%,符合市场预期,也把借贷成本推至约30年来的高位。更重要的是,政策沟通并未因为利率已抬升而明显转向谨慎。日本央行行长在近期表态中强调继续推进政策正常化的必要性,其论据集中在劳动力市场趋紧,以及企业在工资与定价行为上出现变化,这些因素共同指向通胀向2%目标回归的可持续性增强。对汇率来说,这意味着日元的支撑不只来自“加息这件事”,也来自“加息背后的宏观叙事”更完整:工资与价格机制的变化让市场更愿意把紧缩预期延伸到更长时间。

　　此外,部分官员将此前日元偏弱与长期收益率上行的成因,部分归结为政策利率相对通胀仍偏低,从而加强了进一步调整的理由。与之呼应的是,日本财政部门也释放出对“过度波动”保持应对弹性的信号,保留口头干预空间。即便不采取实际行动,这种措辞本身也会影响交易员对单边行情的风险计价,尤其在流动性较薄的时段,更容易对短线仓位形成约束,令日元阶段性获得支撑。

　　美国一侧则更偏“等待与再校准”。美元整体缺乏明确方向,在98.00附近徘徊,市场把注意力放在凌晨即将公布的美联储会议纪要上,希望从中确认12月会议之后的政策函数是否出现细微变化。此前美联储在12月会议上将利率下调25个基点至3.50%-3.75%区间,并释放出2026年可能仅剩一次额外降息的信号,而2025年已累计进行了三次降息。这样的路径组合,意味着“继续降息”与“降息空间收敛”同时存在:一方面,利率方向仍是下行;另一方面,步伐更谨慎、对数据更依赖。对美元兑日元而言,这会把驱动因素更多地交还给相对利差的边际变化,以及市场对两家央行反应函数差异的理解。

　　更远一些的视角里,市场也在观察美国货币政策沟通层面的潜在不确定性。美国总统唐纳德·特朗普表示将在1月公布下一任美联储主席人选相关安排。无论最终结果如何,这类信息往往会在预期层面带来波动:投资者会尝试提前推演未来政策沟通风格、对通胀与就业权衡的侧重,以及对市场条件的敏感度。这并不等同于基本面立刻变化,但在年末流动性偏低、头寸较轻的环境下,预期波动本身就可能放大短线价格弹性。

　　市场表现

　　美元兑日元在155一线上方呈现“震荡偏整理”的特征。近期高点区域曾上探至157.890与157.760附近后回落,而回撤过程中低点一度触及154.342附近,市场对155.000附近的心理与结构意义也较为敏感。技术指标上,相对强弱指标在50附近徘徊,反映多空力量暂时均衡;MACD指标处于零轴附近偏弱,显示上行动能在前期冲高后有所钝化。这类组合通常对应“方向等待催化”的阶段:缺乏单边驱动时,价格更容易围绕关键区间反复拉扯,波动来源更多是消息落地与仓位调整,而非趋势型推进。

结构上,日元端的“潜在支撑”来自政策预期的再锚定与口头干预的风险约束;美元端的“方向不明”来自会议纪要与政策路径的再确认。两者叠加,使得美元兑日元更像是在做一场对比:市场一边在评估日本央行是否愿意、也是否有条件把紧缩延续到2026年;另一边在衡量美联储是否真的进入“更慢更少”的降息阶段。若日本端继续提供连贯的正常化叙事,而美国端进一步强化降息空间受限的信号,利差变化对汇价的影响就会更细腻,行情也更可能以波段式、事件驱动式的方式展开,而非单一方向的快速延伸。

　　综合来看,当前美元兑日元的轻微走弱,更像是对日本央行偏鹰信息的即时回应,以及在年末交投清淡背景下对风险的再定价。接下来市场可能持续关注两类信息:其一是日本央行后续表态是否继续强调“仍在收紧路径上”,并如何解释通胀与工资机制;其二是美联储会议纪要及官员沟通是否强化“降息节奏更谨慎”的框架,同时观察政策沟通层面的不确定性是否抬升。

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