EBCapp下载:欧元走弱,是回调开始还是蓄势再涨?

日期：2026-01-04 16:41 / 人气： / 作者：EBC集团官网

　　EBC外汇官网:——1月2日,星期五。跨年后首个完整交易日,市场整体交投偏清淡,风险资产波动有限,但欧元兑美元在欧洲时段延续回落,围绕1.1720附近交投。表面上看,这是一次典型的“数据驱动型”回调:欧元区多国制造业景气度再度走弱,引发市场对欧洲增长动能的再评估;更深一层的矛盾在于,利率预期与政策路径的分歧仍在拉扯美元与欧元的相对吸引力。

对交易员而言,当前更值得追问的问题是:制造业数据的疲弱会否从短期情绪,演变为对欧洲央行政策取向的持续定价,从而改变欧元兑美元在高位区间的稳定性。

　　最新的制造业采购经理指数细节强化了“欧洲制造业拖累仍在”的叙事。欧元区制造业PMI在12月被下修至48.8,低于初值49.2,也较11月的49.6进一步回落;50下方意味着活动仍处在收缩区间。德国制造业PMI同样被下修至47.0,不仅弱于初值47.7,也低于11月的48.2,显示核心经济体的制造业修复进程反复。意大利制造业PMI从11月的50.6回落至47.9,西班牙也从51.5降至49.6,扩张与收缩的分界线再度失守。法国是少数亮点,制造业PMI从50.6小幅升至50.7,但在区域层面更像“局部韧性”,难以完全对冲其他经济体的普遍走弱。对欧元而言,这类数据的直接影响往往通过两条渠道传导:其一是增长预期下修,压低对企业盈利与投资的想象空间;其二是通胀压力随需求走弱而趋于温和,从而抬升市场对欧洲央行在未来采取更偏宽松立场的想象。两条渠道共同作用,通常会削弱欧元在利差与风险偏好两端的支撑。

　　与此同时,美元端的定价仍呈现“结构性与事件性”交织的特征。过去一年,美元相对欧元累计走弱约14%,背后既有市场对美国贸易政策不确定性的担忧,也有对美国经济节奏放缓的再定价,更重要的是,投资者持续比较美联储与欧洲央行在通胀回落阶段的政策取向差异。当政策分歧成为主线时,汇率往往不只看当期数据的好坏,而更看“数据如何改变未来利率路径”。因此,尽管欧元区制造业走弱对欧元不利,但若美国数据同步降温、或美联储的政策预期出现重新校准,美元的强弱也可能呈现阶段性摇摆。

　　短期事件层面,市场目光正转向美国12月S&P制造业PMI终值。此前初值为51.8,较11月的52.2放缓,仍处在温和扩张区间。若终值确认放缓,可能强化“美国增长边际降速但并未失速”的认知,美元反应取决于利率预期如何被修正:一方面,增长放缓可能压制收益率上行空间;另一方面,只要通胀回落节奏仍具不确定性,美元也未必单边走弱。更重要的变量在下周的非农就业报告。就业数据通常同时影响增长与通胀两端的预期,是利率市场定价的关键输入。跨年阶段流动性较薄,任何偏离预期的结果都更容易放大短线波动。此外,关于未来美联储主席人选的讨论也在升温。对市场而言,关注重点不是个别名字,而是新任人选可能传递的政策偏好与沟通风格,它们会影响市场对美联储反应函数的想象,从而通过收益率曲线映射到美元波动。

　　市场表现

　　可以看到“基本面压力叠加技术面消化”的特征。日线图上,汇价此前在1.1800上方附近冲高后回落,高点区域接近1.1807,随后进入整理阶段。目前价格处于上方1.1750与下方1.1690之间的夹层区间,显示多空都在等待新的驱动因素来打破平衡。结构上,前期上行推动力度已不如12月中旬顺畅:MACD指标的柱状动能在高位逐步收敛并出现转弱迹象,快慢线高位钝化后开始回落,提示趋势动能正在降温;RSI回落至约52.8附近,脱离此前接近70一带的偏强区域,反映追涨情绪有所减弱,但也尚未进入明显的超卖状态。这种组合更像“高位盘整伴随动能回吐”,并不意味着单一方向已经被市场一致确认。

在结构性交易上,欧元的弱势更多来自欧洲内部数据对政策预期的扰动。制造业景气度持续位于50下方,意味着经济再平衡更倚重服务业与内需韧性;一旦服务业也出现放缓迹象,市场对欧洲央行政策立场的讨论可能更集中于“如何在增长与通胀之间取舍”。相对地,美元端的驱动则更偏向“预期管理”:美联储如何在数据波动中保持政策连贯性、未来沟通是否更强调耐心或更强调对通胀风险的警惕,都会直接影响美元的阶段性强弱。

　　欧元兑美元在1.1720附近的回落,既是欧元区制造业数据走弱引发的即时反应,也是跨年流动性偏低背景下对前期涨幅的消化。当前市场的关键不在于单个数据点,而在于数据是否足以改变两大央行的政策路径定价:欧洲侧需要观察制造业疲弱是否向更广泛的经济部门扩散,美国侧则需要观察制造业与就业数据对利率预期的边际影响。若两边数据都呈现“放缓但不失速”,汇价更可能维持区间内的反复定价;若出现明显分化,波动可能随之放大。

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